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電力供需改善，煤電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)進(jìn)入上升通道

短期來看，1-4 月全社會(huì)用電量達(dá) 2.11 萬億千瓦時(shí)，同比增速 9.32%，遠(yuǎn)超年初預(yù)期。疊加火電的裝機(jī)增速持續(xù)下滑，2018 年 4 月火電裝機(jī)增速已下滑至 3.7%，利用小時(shí)數(shù)或?qū)⒂忻黠@回升。*來看，到“十四五”末將新增用電量 3.2 萬億度，在水電增量不到 10%，核電發(fā)展低于預(yù)期和風(fēng)光無法負(fù)載基核的能源供給結(jié)構(gòu)下，同時(shí)未來煤電增量機(jī)組也非常有限，煤電的重要性應(yīng)得到提升，負(fù)載基礎(chǔ)負(fù)荷的煤電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)將進(jìn)入上升通道。投資建議：火電估值為近十年低位，在煤價(jià)和利用小時(shí)數(shù)均處在有改善情況下，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)預(yù)期明確，具備戰(zhàn)略性的配置價(jià)值。我們重點(diǎn)*港股的華能電力和大唐發(fā)電，A 股的華能、皖能電力和浙能電力。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)、煤價(jià)上升的風(fēng)險(xiǎn)。